银河证券:化工行业需求苏醒助力景气上行,2

 新闻资讯     |      2021-05-05

  化工行业21Q1业绩预期普遍大幅增长

  停止4月16日,申万化工行业共有164家(剔除B股、ST、新股、即将退市)上市公司披露21Q1季报和业绩预告,个中预盈153家、预亏11家,预盈占比93%。以164家样本公司的净利润下限(若已发布21Q1季报,则按实际金额)计较,21Q1归母净利润较20Q1、19Q1别离增长625%、90%,增幅高出1000%别离有24、8家,增幅在100%-1000%之间别离有99、79家,增幅在0%-100%之间别离有33、49家。化工行业21Q1业绩普涨的主要原因在于化工财富链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等一连景气向上发动行业需求苏醒。

  21Q1化工品迎来普涨名堂,显著支撑业绩表示

  跟着下游需求苏醒,21Q1化工产物价值实现同比、环比普遍上涨。在重点跟踪的180个产物价值中,从季度均价来看,21Q1共有145个实现同比上涨,上涨比例80%以上;环比163个实现上涨,上涨比例90%以上;与19Q1对比,价值上涨比例在53%以上。21Q1化工产物价差实现同比、环比普遍上涨,盈利本领晋升叠加产物产销向好,是21Q1行业业绩预期大幅向好的要害地址。在138个价差中,从季度均价来看,21Q1共有90个实现同比上涨,上涨比例65%以上;环比90个实现上涨,上涨比例65%以上;与19Q1对比,价差上涨比例在53%以上。

  4月以来上涨势头趋缓,估量21Q2仍将有较好表示

  从均价来看,4月以来的21Q2有139个产物价值实现环比上涨,上涨比例77%以上;个中21Q2和21Q1实现价值持续上涨的有130个。21Q2价差有90个实现环比上涨,上涨比例65%以上;个中21Q2和21Q1实现价差持续上涨的有57个。以当前价值/价差(4月16日)与21Q1均值对比,约有82%产物价值上涨、59%价差上涨;但与3月31日的价值/价差对比,产物价值上涨比例仅41%、价差上涨比例仅34%。总体来看,固然当前大大都产物价值/价差较3月末有所回落,但与21Q1均值对比仍处在相对高位,估量21Q2行业仍将有较好表示。

  投资发起

  在化工行业下游需求一连回暖的配景下,化工品价值/价差在21Q1迎来普涨行情,进入21Q2部门产物价差/价差开始回调,行业存在布局性行情。推荐三条投资主线:

存眷油价回归配景下的周期拐点向上的投资时机

  停止4月16日,Brent和WTI油价别离到达66.77美元/桶、63.13美元/桶,年头以来涨幅均高出25%,已经回归至疫情出息度。油价上涨切合我们2020年油价周期底部确认、2021年价值中枢向上的判定。总体来看,我们认为,2021年原油供需将处在根基均衡或紧均衡状态,当前油价程度有望延续,估量将来一段时间窄幅震荡。

  

【银河化工任文坡/林相宜】行业深度丨需求苏醒助力景气上行,21Q1业绩将显著晋升

  在油价回归及下游需求改进配景下,从“量”、“价”双维度来看2021年石化行业投资时机。在“量”的角度:2021年销量预期好于2020年;且部门企业存在业务扩张增量。在“价”的角度:2021年油价上行,库存转化损失这一倒霉因素消除,存在正收益;拥有原油开采业务的企业将受益油价上行;部门产物价值/价差有望扩大,盈利本领晋升。

  在库存转化方面,依托我们搭建的模子举办量化计较,2020年因油价大幅下跌库存转化损失为89元/吨;以丙烷为原料的加工企业,同样面对库存转化损失(约58元/吨)。2021年以来,受益于原油和丙烷价值上行,库存转化存在正收益,原油年头至今为240元/吨、丙烷年头至今为263元/吨。

  

【银河化工任文坡/林相宜】行业深度丨需求苏醒助力景气上行,21Q1业绩将显著晋升

  在原油销售方面,2020年布油均价43.21美元/桶,以此测算,吨原油销售收益同比淘汰高达1080元/吨。2021年以来油价上行,以2020年我国原油产量1.95亿吨计较,油价每上涨1美元/桶带来的营收增量高达93亿元。

  在产物价差方面,进入2021年,汽油价差表示向好、柴油价差有所回落,航煤价差仍处在底部区域;PTA由于仍处在产能急剧扩张期,价差表示至今没有明明更改,依旧处在行业低谷;跟着下游纺织打扮需求向好,聚酯切片、涤纶长丝价差开始修复;PE、PP价差继承扩大,延续2020年走势。整体来看,石化行业主营产物在2021年盈利本领有所回升。

  

【银河化工任文坡/林相宜】行业深度丨需求苏醒助力景气上行,21Q1业绩将显著晋升