开源证券:盈利能力有望提升 调升中芯国际(

 新闻资讯     |      2021-05-08

  智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告,指出中芯国际2020年业绩创历史新高,半导体行业景气度维持高位,同时公司持续扩产成熟制程,增长潜力充足,上调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测,2021-2023年归母净利润预计为29.21(+6.87)/38.15(+11.63)/43.68亿元,EPS预计为0.37(+0.08)/0.48(+0.14)/0.55元,当前股价对应PE为151.1/115.7/101.1倍,上调为“买入”评级。

  大陆晶圆代工厂龙头,2020年业绩创新高公司2020年营收274.71亿元,同比+24.77%,归母净利润43.32亿元,同比+141.52%;扣非归母净利润16.97亿元,同比扭亏。2020Q4单季度营收66.71亿元,同比+10.33%,环比-12.66%;归母净利润12.52亿元,同比+93.48%,环比-26.08%;扣非归母净利润0.4亿元,同比-83.22%,环比-96.37%。

  晶圆代工市场空间广阔,公司成熟制程稳步扩产,先进制程谨慎扩张据IHS Markit预测,全球晶圆代工市场规模将从2020年的585亿美元,上升至2025年的861亿美元,CAGR达8.0%。目前市场上成熟制程供不应求,2020年中芯国际14/28nm先进制程营收占比9.2%,28nm以上成熟制程占比90.8%,2021年中芯国际的扩产路线将以成熟制程为主,资本开支预计为280.9亿元:计划成熟12英寸产线扩产1万片,成熟8英寸产线扩产不少于4.5万片,同时加强第一代、第二代FINFE多元平台开发和布建。先进制程产能谨慎扩张,2020年底已完成1.5万片产能安装的目标,如需进一步扩产,需要申请出口许可证。

  业绩指引稳定增长,研发稳步推进,前景可期公司业绩指引,预计2021Q1收入环增7%-9%,2021H1收入目标139亿元,同比+6%。2021全年收入目标为中到高个位数增长,毛利率为10%-20%的中部。公司研发稳步推进:目前第一代FinFET工艺制造水平逐步提高,进入成熟量产阶段,产品良率达到业界标准,第二代FinFET技术已经完成低电压工艺开发,已经进入风险量产,40纳米及0.11微米嵌入式非挥发性存储器平台进入风险量产等。未来受行业供给紧张和价格上升影响,公司利润有望继续上涨,增长潜力充足。

  风险提示:中美贸易摩擦风险、研发进展不及预期风险、产能扩张不及预期。